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由于支持性機構和具有前瞻性的政策制定者注意到并推動監(jiān)管，穩(wěn)定幣已成為2025年的關鍵焦點。
在樂觀的情況下，全球銀行花旗預測，到2030年，這一資產類別將增長至3.7萬億美元。盡管這對穩(wěn)定幣市場來說令人鼓舞，但鑒于金融監(jiān)管方面因不愿采用數(shù)字資產而持續(xù)存在的反對意見，我們必須考慮如何實施它。
加密貨幣原住民清楚地知道有希望的用例以及將穩(wěn)定幣納入我們的中央銀行系統(tǒng)的重要性。然而，各國之間缺乏明確、一致的共識，使得穩(wěn)定幣發(fā)行人難以實現(xiàn)主流采用，從而導致不確定性和全球摩擦。如果美國和歐洲等主要金融中心難以采取正確措施來建立明確的穩(wěn)定幣監(jiān)管，那么這一資產類別的崛起是否只是白日夢？
穩(wěn)定幣的清晰框架
穩(wěn)定幣市場采用潛力的一個重要進步將是建立明確的聯(lián)邦框架。監(jiān)管機構的支持將標志著大型金融機構效仿并支持采用穩(wěn)定幣的信任票。
2025年2月4日制定的《指導和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS）于2025年5月20日通過了程序性投票，這對美國來說是一個積極的舉措，此前該法案未能通過參議院的一個關鍵障礙。這為建立穩(wěn)定幣聯(lián)邦監(jiān)管框架帶來了希望。2024年6月，歐洲市場實施加密資產市場監(jiān)管。MiCA旨在創(chuàng)建一個統(tǒng)一、透明的監(jiān)管框架，同時確保消費者保護、金融穩(wěn)定和市場完整性。
盡管我們距離穩(wěn)定幣被廣泛采用、不同國家監(jiān)管統(tǒng)一的世界還有一點距離，但為穩(wěn)定幣發(fā)行人推進明確規(guī)則的政策變化是朝著正確方向邁出的一步。隨著歐盟和美國等主要金融大國采取行動，其他國家效仿只是時間問題。
美元應該成為標準嗎？
監(jiān)管對于維護穩(wěn)定幣的財務穩(wěn)定以保護消費者和促進創(chuàng)新是必要的。那么問題就來了，誰來發(fā)號施令并確定該資產類別的監(jiān)管指南？如今，大多數(shù)穩(wěn)定幣都是以美元為基礎的，使美國成為該市場的關鍵參與者。然而，鑒于世界其他非美元主要貨幣地區(qū)監(jiān)管政策的發(fā)展，穩(wěn)定幣是否應該繼續(xù)由美元或當?shù)刎泿胖С郑?/p>
基于貨幣的監(jiān)管認為，如果穩(wěn)定幣與美元掛鉤，那么無論它在哪里流通，美國聯(lián)邦政府都應該擁有最終決定權。與此同時，歐盟MiCA等基于管轄權的監(jiān)管規(guī)定規(guī)定，如果代幣在一個地區(qū)內大量使用，地方當局擁有最終決定權。
這種鴻溝限制了發(fā)行人在全球范圍內擴張的能力，從而影響發(fā)行人。雖然美國發(fā)行人繼續(xù)面臨不確定性，但歐盟發(fā)行人將能夠遵守MiCA嚴格但明確的監(jiān)管規(guī)定。對于用戶來說，這意味著穩(wěn)定幣選項更少，因為發(fā)行人避開監(jiān)管不明確的市場。如果延遲讓歐元或其他貨幣支持的穩(wěn)定幣獲得吸引力或將發(fā)行人推向規(guī)則更明確的司法管轄區(qū)，從而削弱美元在加密貨幣和全球市場中的主導地位，那么美元在全球金融中的作用可能會減弱。
一個可行的解決方案
為了讓穩(wěn)定幣在沒有不必要的限制的情況下發(fā)展，美國和歐盟需要廣泛而透明的監(jiān)管。監(jiān)管機構需要共同努力，建立一個平衡監(jiān)督和創(chuàng)新的體系，而不是相互競爭的框架。每個地區(qū)都應該制定在其金融體系內運作的政策，同時允許穩(wěn)定幣在全球范圍內運作，而不是強制實施一個一刀切的全球框架。
任何一方都不會準備犧牲自己的經濟利益，但一個框架相互沖突的世界使穩(wěn)定幣的發(fā)行者和用戶變得不確定，阻礙了采用，這對任何一方都沒有好處?？梢钥闯?，世界還沒有準備好接受這些新想法，但穩(wěn)定幣挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)的監(jiān)管框架，并將繼續(xù)存在。最好的前進方式是采取協(xié)調一致的方法，既考慮基礎貨幣的性質，也考慮穩(wěn)定幣運營的市場。
如果監(jiān)管機構無法找到平衡，他們就面臨失去創(chuàng)新、加劇競爭并破壞穩(wěn)定幣在國際金融中地位的風險。然而，通過正確的框架，穩(wěn)定幣可以提高全球效率、可及性和金融包容性。擁有一類跨境國際貨幣將不再是白日夢，到2030年達到3.7萬億美元的樂觀前景似乎更加現(xiàn)實。
文森特·喬克是亞洲領先的數(shù)字資產托管和信托公司First Digital Group的首席執(zhí)行官，該公司致力于保護、推進和創(chuàng)新，幫助客戶駕馭數(shù)字資產，并從值得信賴的下一代金融服務中受益。文森特是一位經驗豐富的高管，在2017年創(chuàng)立First Digital Trust之前，他曾擔任傳統(tǒng)金融服務公司Legacy Trust Company的首席執(zhí)行官，此前曾管理抵押貸款融資并在加拿大豁免證券市場為商業(yè)房地產籌集資金。
