隨著比特幣繼續(xù)成為主流金融，越來越多的上市公司正在將這種加密貨幣添加到其金庫中--但并非沒有爭議。
雖然MicroStrategy和MetaPlanet等公司正在全力投資比特幣（BTC）積累，但其他公司也在謹慎嘗試，通常是為了對沖通貨膨脹、利率上升和法定貶值。然而批評者警告說，許多這些公司的財務狀況不穩(wěn)定，他們更多地將硬幣用作投機生命線，而不是戰(zhàn)略資產(chǎn)。
分析師認為這一趨勢是前瞻性的金融工程還是“垃圾箱火災”。企業(yè)比特幣國債的崛起反映了加密貨幣在全球資本市場不斷擴大的影響力的前景和危險。
根據(jù)BitBo的數(shù)據(jù)，截至6月6日，超過70家上市公司持有比特幣。據(jù)了解，像Strategy和Metaplanet這樣的公司完全致力于積累。然而，其他一些公司正在涉足比特幣堆疊，同時繼續(xù)在不同的領(lǐng)域工作。
嚴肅的問題：有多少這些隨機的公司在他們的資產(chǎn)負債表上堆積BTC只是為了公關(guān)？
- Nic（@nicrypto）2025年6月5日
“垃圾桶起火”
記者兼分析師肖恩·威廉姆斯（Sean Williams）表達了他對比特幣金庫公司可能失敗的擔憂，稱缺乏創(chuàng)新和運營成功是潛在破產(chǎn)的驅(qū)動因素。他稱BTC財政部的炒作是“正在醞釀的垃圾箱火災”。
他指出，許多訴諸推出BTC金庫的公司一開始就不盈利，因此他們試圖從加密貨幣波動中快速賺錢。這強調(diào)了他們的弱點。Strategy的股票表現(xiàn)是2025年2月最差的股票之一。
他列舉了BTC價格大幅下跌的幾個例子，作為此類公司潛在風險的例子。最重要的是，威廉姆斯認為稀缺性和2100萬個硬上限的敘述是“神話”，因為有可能改變BTC上限。從技術(shù)上講，這并非不可能。當貝萊德在公司的教育動畫中概述了這種可能性時，比特幣極端主義者的反應是對立的。
Coin Bureau創(chuàng)始人Nic Puckrin在X上對推出比特幣國債的“隨機”公司不會在熊市中出售BTC表示懷疑。因此，他提到了這些公司涉嫌膚淺地參與比特幣，并警告這對加密市場的潛在危害。
為什么采用BTC國債？
雖然一些資深人士可能會因為看到他們最喜歡的加密貨幣被新玩家有錢“挪用”而感到惱火，但采用企業(yè)比特幣國債的原因有著強大的宏觀經(jīng)濟依據(jù)。
在一項深入的研究中，富達分析師指出，過去五年中，將部分資本分配給比特幣的上市公司有所增加，這被視為對沖財政赤字增加，法定貨幣貶值以及與地緣政治動蕩相關(guān)的風險。
富達強調(diào)，這種做法對大公司來說是非正統(tǒng)的，因為在過去幾十年里，他們將資金放在低風險資產(chǎn)中，如銀行存款或國庫券。據(jù)富達稱，日益增長的經(jīng)濟不確定性破壞了對傳統(tǒng)策略的信任。
21世紀20年代，隨著利率創(chuàng)新高，流動性和現(xiàn)金流減少，企業(yè)國債對不相關(guān)資本的需求增加。但如果利率下降，擁有大量傳統(tǒng)資金儲備的公司的收益率也會下降。
該研究稱，對COVID-19的應對措施是“前所未有的”，因為最大經(jīng)濟體的累計刺激支出達到10萬億美元，是2008年危機期間的三倍。通貨膨脹率飆升，導致企業(yè)國債購買力下降。
這些因素促使許多投資者尋找新的解決方案，很快包括上市公司在內(nèi)的許多投資者就在比特幣中看到了解決方案。鑒于歐盟和美國的法規(guī)對比特幣友好，投資者開始更有信心積累數(shù)字資產(chǎn)。
該研究提到了此類法規(guī)，包括：
- 美國證券交易委員會批準比特幣ETF
- 歐盟采用MiCA框架
- 財務會計準則委員會的規(guī)則從2023年起發(fā)生變化，允許比特幣控股公司在其財務報表中更準確地核算和表示價值?？紤]到比特幣價格的上漲，這使得公司的資產(chǎn)負債表看起來更強勁。
由于比特幣能夠抵抗需求沖擊，并且可以作為長期的財務緩沖，因此它承諾為將比特幣添加到資產(chǎn)負債表中的公司帶來好處。富達表示，比特幣由于其可驗證的稀缺性，可以幫助公司在央行的貨幣貶值政策下生存。
分析師普遍指出，比特幣的長期價格升值是其在企業(yè)中受歡迎的主要原因之一。該研究列出了率先分配的公司：The Block、MicroStrategy、Stone Ridge Holdings Group和Selmer Science。
“碰撞測試”
當人們討論儲備時，經(jīng)常會提到FOMO和博弈論。
這些準備金削減了流動性，增加了市場上資產(chǎn)的赤字，但不一定會推高價格（因為人們很快就習慣了“看漲”的聲明）。
這個趨勢還很年輕，它需要經(jīng)歷一個碰撞測試，這樣我們才能看到堆積比特幣的公司是否不是“游客”。
